長城證券-中集集團-000039-公司動態點評：合資成立海洋科技集團海工業務推進公司轉型升級-220530BOB

發布時間：2022-11-18 丨 瀏覽次數：

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　　事件：2022年5月23日，公司非全資子公司新加坡來福士、公司全資子公司南方中集與煙臺國豐集團正式簽署《合資合同》，簽約各方將共同出資注冊成立合資公司海洋科技集團，本次交易完成后，海洋科技集團為中集集團

　　控股子公司?！净鄄┩堆匈Y訊】國際油價逐步回升，海洋工程迎來高速發展期：2021年，BOB能源轉型加速推進，投資回報率和碳排放指標成為石油公司投資決策的重要考量。

　　其中，深水油氣資源由于性價比高且和碳排放強度低，已成為許多國際石油公司投資開發的重點，鉆井平臺市場將繼續鞏固復蘇基礎。隨著國家碳中和戰略的逐步實施，多種機遇應運而生。清潔能源迎來了快速發展時期。海上風電和海上光伏將形成巨大的產業規模。公司2021年年度報告中提到，未來將重點發展FPSO/模塊、海上風電和深海漁業等主要增長性業務，大幅提高非油氣海洋業務收入比重，建立平抑油氣周期性波動的產品線布局。立項組建海洋科技集團，以海洋能源為抓手，積極推進業務轉型和布局：2021年，公司與煙臺國豐投資控股集團有限公司簽訂協議，以公司在煙臺的優質資產、業務為核心，逐步整合煙臺市相關產業的優勢資源，組建深海產業發展引領平臺。基于合作，公司重點發展高端海上油氣生產裝備、海上風電、海水淡化等海洋新業務。公司海工業務提供建造高端海洋工程裝備及其它特殊用途船舶的服務，積極參與全球海工裝備市場競爭。2021年以來國際原油價格逐步回升，全球海工裝備市場已脫離歷史低位，從新接訂單來看，移動生產平臺和海上風電相關裝備依舊占據絕對主力地位。2021年公司新增生效訂單14.5億美元，包括油氣模塊項目8個，約5.6億美元；特種船項目8個，約8.27億美元；其它清潔能源及深海漁業類訂單合計0.64億美金，新簽訂單金額基本維持油氣和非油氣業務各50%的業務組合和產能布局。2021年底，累計持有在手訂單價值17.6億美元，其中海上風電訂單金額占比24%。2022年第一季度，國際政治和新冠疫情導致國際油價、天然氣劇烈震動，全球能源消費清潔化轉型勢不可擋，短期內移動生產平臺繼續扮演重要角色，海上風電業務需求持續擴張。公司海洋工程業務新增生效訂單4.94億美元，其中海上風電及清潔能源1.88億美元，滾裝船2.49億美元，其他各類合同共計0.57億美元，同比增長54.4%；累計持有在手訂單價值22億美元，其中海上風電占比39%，同比增長120%。

　　公司堅持以集裝箱業務為核心，冷鏈物流開辟新賽道：2021年，全球疫情干擾因素仍然存在，但經濟及商品貿易正處于逐漸復蘇的狀態。與此同時，運輸效率還維持在較低的水平上，集裝箱也累積了較大的需求。受旺盛的集裝箱需求以及大宗商品上漲導致原材料價格攀升等因素的影響，全年新箱箱價和行業盈利水平同比均有大幅提升。受集裝箱價格上漲的影響，2021年公司產銷量創歷史新高，營業收入和凈利潤同比均有大幅增長。BOB普通干貨集裝箱累計銷售251.13萬TEU，同比增長150.48%；冷藏集裝箱累計銷售14.83萬TEU，同比增長15.32%。集裝箱制造業務實現營業收入人民幣659.67億元，同比增長197.64%；實現凈利潤人民幣113.27億元，同比增長469.94%。2021年11月，國務院辦公廳印發《“十四五”冷鏈物流發展規劃》，對建設現代冷鏈物流體系作出全方位、系統性部署。公司積極響應號召，BOB2021年在冷鏈裝備研發上持續投入，設立了冷鏈技術研究院，立項研發冷庫冷機、新能源冷藏集裝箱、航空冷箱、相溫耦合箱、自消殺材料和應用等產品。中集冷云為國內各大新冠試劑生產廠家提供了約6億份新冠試劑的低溫冷鏈運輸；為國內知名新冠疫苗生產企業提供新冠疫苗出口冷鏈箱，共出口新冠疫苗約3億支。2022年，公司緊跟國家號召不斷在創新業務方面開辟新賽道，其中聚焦于模塊化建筑、冷鏈、集成裝備、新材料等業務，擬快速切入并成為行業頭部企業。

　　投資建議：公司是全球領先的物流及能源行業設備及解決方案供應商，作為集裝箱行業領先企業，未來將積極應對后疫情時代集裝箱需求波動，提升行業競爭力同時開辟冷鏈物流新道路；在海洋工業方面布局加大力度，與新加坡來福士、南方中集、BOB煙臺國豐集團合資成立海洋科技集團作為控股子公司，未來市場空間廣闊，給予“買入”評級。我們預計2022-2024年歸母凈利潤分別為62.58億元、72.09億元、76.59億元，EPS分別為1.74元、2.01元、2.13元，對應PE為7.67倍、6.66倍、6.27倍。

　　風險提示：經濟周期波動的風險；中國經濟結構調整和產業政策升級的風險；貿易保護主義和逆全球化的風險；金融市場波動與匯率風險；市場競爭風險；用工及環保壓力與風險；主要原材料價格波動風險；新冠肺炎疫情風險。

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