長城BOB證券公司研究推出第一期員工持股計劃增強長期發展動力——正帆科技（688596）公司動態點評電子元器件鄒蘭蘭 20230110

發布時間：2023-01-29 丨 瀏覽次數：

　　BOB公司于2023年1月4日公布第一期員工持股計劃（草案），擬參加本員工持股計劃的員工總人數不超過450人，其中董事、高級管理人員為4人。本員工持股計劃實施后，公司全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數累計未超過公司股本總額的10%，BOB單個員工所持持股計劃份額所對應的股票總數累計未超過公司股本總額的1%。

　　n推出第一期員工持股計劃，助力公司持續發展：本次員工持股計劃涉及的標的股票數量不超過80萬股，其中，公司董事、高級管理人員擬持有股數上限不超過6.15萬股，占本員工持股計劃的比例為7.6875%，中層管理人員及核心業務骨干擬持有股數上限不超過73.85萬股，占本員工持股計劃的比例為92.3125%。本員工持股計劃以零價格受讓公司回購專用賬戶回購的股票，參加對象無需出資。BOB本員工持股計劃將2023年作為業績考核年度，以2022年營業收入為基準，公司2023年營業收入增長率不低于20%，且以2022年凈利潤為基準，公司2023年凈利潤增長率不低于20%。同時，公司預計本次計劃將產生費用共計2,931.2萬元，攤銷至2023-2024年分別為2442.67/488.53萬元。通過此次持股計劃建立和完善員工、股東的利益共享機制，BOB實現員工與股東的利益綁定與共享，改善公司治理水平，提高職工的凝聚力和公司競爭力，調動員工的積極性和創造性，促進公司長期、持續、健康發展。

　　n定增募投項目加碼氣體業務，擴大產品服務半徑：公司定增募集資金1.83億元，用于1.年產1260萬立方氫氣及30萬瓶罐裝特種氣體的合肥高純氫氣項目，建設周期初步規劃為12個月；2.年產2.13億立方米（氧、氮、氬）產品的濰坊高純大宗氣體項目，項目的建設周期初步規劃為18個月。截至2022年12月27日，BOB“濰坊高純大宗項目” 已在土建過程中并已完成了核心設備采購，預計 2023年中完工；合肥項目已經開始土建并完成核心設備的采購，預計 2023年第二到第四季度完工。公司布局合肥、山東濰坊等關鍵區域，有利于增加公司的業務輻射范圍，與公司現有產品、服務產生協同效應，加快研發成果轉化，助力關鍵系統國產化。

　　n半導體設備及零部件國產化進程加速，公司成長動能充沛：目前國內整體的半導體設備國產化率依然處于較低的水平，美國的制裁有望加速國內半導體設備國產化進程。此外，國內大陸晶圓廠持續擴產，公司工藝介質系統與國內主流晶圓廠深度綁定，未來將持續受益于晶圓廠擴產需求，推動業績持續快速增長。電子特氣作為工業氣體重要分支，受益于半導體產業快速發展前景可期。中國半導體產業國產化提速，中國電子特氣產業將駛入發展快車道。電子特氣產品中的砷烷、磷烷屬于公司自研自產產品，已成功實現了國產替代，正帆科技是國內為數不多能穩定量產電子級砷烷、磷烷的企業之一。公司通過在現有自研自產和混配電子特種氣體的能力以及逐步投入電子大宗氣的生產供應能力（已啟動合肥電子特氣生產基地的三期項目以及位于濰坊的大宗氣生產基地）的基礎上，穩步成為電子氣體業務綜合供應商和服務商。

　　n維持“增持”評級：公司向客戶提供“關鍵系統、核心材料和專業服務”三位一體的一站式制程關鍵系統綜合解決方案，主要產品包括電子工藝設備、生物制藥設備、電子氣體化學品和配套的 MRO 服務，下游客戶包括了集成電路、光伏、平板顯示、BOB半導體照明、光纖制造和生物醫藥等六大高科技產業。公司依托系統和裝備類固定資產投資（CAPEX）業務，積極開拓服務運營類（OPEX）業務，向客戶提供電子氣體化學品和MRO [維護（Maintenance）、維修（Repair）、運營（Operation）業務]服務。受益于半導體、光伏行業大規模擴產，公司Capex業務有望穩步增長。此外，公司積極布局電子氣體、MRO 等 OPEX 業務，有望打開公司業績天花板。我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.28億元、3.64億元、5.19億元，EPS分別為0.89元、1.42元、2.02元，對應PE分別為47X、29X、21X。

　　風險提示：晶圓廠擴產不及預期，客戶拓展不及預期，產能擴張不及預期，新產品市場需求不及預期。