BOB長城證券-深科技-000021-公司動態點評：股權激勵強化發展凝聚力先進封測持續推進-230105

發布時間：2023-02-04 丨 瀏覽次數：

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　　事件：2022年12月29日公司發布2022年股權激勵計劃草案，擬向激勵對象授予總計不超過4,681.76萬份股票期權，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的3.00%?！净鄄┩堆匈Y訊】

　　其中，首次授予不低于3,745.76萬份，預留不超過936萬份，首次授予部分股票期權的行權價格為11.39元/股。（慧博投研資訊）股權激勵綁定核心骨干，彰顯公司發展信心：公司本次股權激勵計劃擬授予的激勵對象人數不超過500人，包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術（業務）骨干以及董事會認為對公司有特殊貢獻的其他人員。公司業績考核指標設定為，2023-2025年凈資產現金回報率分別不低于13%/13.5%/14%；以2021年為基數，2023-2025年每年凈利潤復合增長率不低于10.00%，且不低于同年同行業平均業績水平或對標企業75分位值水平；2023-2025年營業利潤率分別不低于3.40%/3.45%/3.50%。23-27年期權成本合計1.31億元，各期分別為0.45/0.49/0.25/0.11/0.008億元。此次股權激勵目標清晰，彰顯出公司對中長期業績發展的信心，通過激勵計劃將更加促進公司核心人才隊伍的建設和穩定，助力公司長遠發展。

　　有序擴充存儲封測產能，客戶拓展穩步推進：公司實行深圳、合肥半導體封測雙基地的運營模式，配合上游客戶需求，有序地擴充存儲芯片配套封測產能。合肥沛頓自21年12月實現投產以來，截至今年5月已形成1.5萬片存儲晶圓的封裝測試產能，目前已通過ISO9001/14001/45001等多項體系認證，以及現有客戶的封裝產品大規模量產審核，BOB未來將繼續積極導入新客戶。公司將以滿足重點客戶產能需求和加強先進封裝技術研發為目標，聚焦倒裝工藝（Flip-chip）、POPt堆疊封裝技術的研發、16層超薄芯片堆疊技術的優化，致力成為存儲芯片封測標桿企業。公司堅持積極拓展新客戶，半導體封測業務訂單量相較去年同期有所增加，業務利潤實現增長。

　　積極布局先進封測業務，有望持續受益新興產業需求增長：在5G通信、人工智能、消費電子、物聯網和高性能計算等更高集成度的廣泛需求及摩爾定律放緩背景下，封裝環節對于提升芯片整體性能越來越重要，同時隨著先進封裝朝著小型化和集成化的方向發展，技術壁壘不斷提高，率先擁有先進封裝技術和產能儲備的封測企業將有望通過技術和規模壁壘取得行業領先優勢。公司作為國內領先的獨立DRAM內存芯片封裝測試企業，擁有行業經驗豐富的研發和工程團隊，具備精湛的多層堆疊封裝工藝能力和測試軟硬件開發能力。公司正積極布局Fanout、2.5D、SiP等高端封測領域，成立先進封裝研發中心，與高校合作設立先進制造技術創新中心，同時，規劃建設凸點（Bumping）項目，目前凈化間施工和首線設備采購正同步進行，未來有望進一步鞏固公司在先進封測領域的技術優勢。BOBBOB

　　維持“增持”評級：公司專注于為客戶提供技術研發、工藝設計、生產制造、供應鏈管理、物流、銷售等一站式電子產品制造服務。公司以先進制造為基礎，以市場和技術為導向，堅持高質量發展，構建了以存儲半導體、高端制造、計量智能終端三大主營業務的發展戰略。公司緊跟市場變化和客戶發展方向，充分發揮全球優質客戶資源、產業鏈資源與供應鏈快速響應能力、多技術融合平臺等優勢，與全球優質客戶形成更加緊密的合作關系，進一步推動公司業務向高端化、智能化、自主化發展。未來隨著產能規模的擴大，以及新客戶的導入，公司業績有望持續提升。預計公司2022年-2024年的歸母凈利潤分別為8.00/9.75/11.50億元，EPS為0.51/0.63/0.74元，對應PE分別約為22X、18X、15X，維持“增持”評級。

　　風險提示：客戶拓展不及預期；產能擴張不及預期；下游市場需求不及預期；封測行業競爭加劇。

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