華鑫證券-圣邦股份-300661-公司動態研究報告：加碼研發投入+綁定核心人才品類持續擴張助力遠BOB期成長-221225

發布時間：2023-02-09 丨 瀏覽次數：

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　　公司2022年前三季度實現營業收入24.12億元，同比增長57.12%，實現歸母凈利潤7.51億元，同比增長66.4%，BOB實現扣非后歸母凈利潤7.31億元，同比增長77.62%，公司實現同比去年增加主要原因是產品品類增加、應用領域拓展以及在客戶的持續深耕等因素不斷積累的結果。

　　公司Q3實現營業收入7.61億元，同比增長22.76%，實現歸母凈利潤2.11億元，同比增長10.51%，Q3單季度毛利率為60.68%，同比提升0.76pct，BOB環比提升1.65pct，整體前三季度毛利率達到60.06%，同比提升5.32pct。（慧博投研資訊）▌持續加碼研發，股權激勵核心人才助力遠期成長

　　2022年三季度公司研發投入1.8億元，同比去年三季度增長65.45%，環比Q2增長29.68%，占當季營收23.66%，前三季度累計研發投入4.4億元，同比去年前三季度增長66.42%，占當期營收18.24%。產品方面，截止2022年前三季度攻擊推出400余款新品，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低溫漂、精度0.1%的高精度電壓基準、符合車規要求的電壓基準芯片、高速比較器芯片、帶電源路徑管理和16位模數轉換器監測的升壓充電芯片、1A低噪聲高PSRRLDO、BOB采用新架構的超低功耗DC/DC降壓轉換器、超小封裝低功耗數字溫度傳感器、內置溫度傳感器的SARADC、三路輸出1.2AAMOLED屏電源芯片等，目前公司自主研發的可供銷售產品4000余款，涵蓋二十余個產品類別，人員方面截止三季度末超過1200人，其中的研發人員超過70%。

　　2022年10月12日公司完成股票期權激勵計劃首次授予登記，共計授予380.7萬份，授予登記人數631人，行權價格為133元/份，業績考核目標為2022-2025年營業收入分別為27.98億元、33.58億元、38.62億元和42.48億元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年營業收入累計值分別為27.98億元、61.56億元、100.18億元和142.66億元。我們認為此次激勵計劃涉及對象覆蓋廣泛，有助于幫助公司綁定核心人才，在人才為重的模擬IC行業中助力公司遠期成長。

　　目前公司庫存水位較高且明年整體競爭將會加劇，但我們認為公司作為國內產品品類最全的模擬龍頭公司，持續加碼研發并綁定核心人才，長期成長路徑清晰。預測公司2022-2024年收入分別為31.43、BOB40.91、53.21億元，EPS分別為2.69、3.36、4.25元，當前股價對應PE分別為61、49、39倍，維持“買入”投資評級。

　　行業景氣度下行風險、產品研發進度不及預期風險、行業競爭加劇風險、海外政策變化的風險等。

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