BOB五糧液公司動態點評：順勢而為、乘勢而上

發布時間：2023-02-21 丨 瀏覽次數：

　　BOB事件：2月 6日至 9日，以“謀新局乘勢而上，強執行決勝全年”為主題的五糧液品牌營銷系統 2023年春季營銷工作會在成都順利召開。

　　宏觀環境回暖，年后消費復蘇有望延續。在今年全力抓經濟、擴內需的定調下，恢復和擴大消費被擺在優先位置；疊加年初疫情防控進入“乙類乙管”新階段，預期得到穩定，隨著第一波疫情過峰，生產生活工作有序恢復。初步測算 23年春運客運量約 15.95億人次，比 2022年同期增長 50.5%，恢復至 2019年同期的 53.5%。旺季返鄉潮帶動消費持續回暖，白酒市場春節旺季表現良好，高端和中高端價格帶動銷反饋積極，由于今年春節時間較早且 1月尚處恢復期，年過后商務往來和宴席市場仍有望延續景氣，呈現淡季不淡。

　　全年定調積極，開門紅值得期待，批價有望上行。大會上，曾從欽董事長表示，宏觀層面，要準確把握宏觀經濟整體好轉、消費市場加快復蘇、產業政策整體向好“三個大勢”，BOB切實做到順勢而為、乘勢而上。

　　行業層面，要準確把握增長性、結構性、擠壓式“三大趨勢”，切實做到準確識別、科學應變。企業層面，要準確把握五糧液 “五大核心優勢”和“五大格局性態勢”，切實轉化為市場份額和價格優勢。1月份，五糧液產品發貨量和動銷量均同比增長兩位數，BOB為 2023年開局奠定了良好基礎。接下來，要結合當前的市場情況，堅持穩字當頭、穩中求進、提質增效、多作貢獻，全力以赴抓好一季度各項重點工作，確保實現“開門紅”“開門穩”。

　　行業晴雨表的強β屬性+國企改革α。五糧液作為高端名酒品牌代表、BOB擁有千元價格帶最大單品，開瓶率高，反映真實的消費需求，具有強β屬性，在歷次白酒板塊大行情中均展現出高度相關性。白酒版塊后市或將隨基本面持續向好、酒企業績兌現或將實質驅動新一輪β行情。22年是國企改革三年行動收官之年，今年α行情或將來自國企改革紅利釋放，在此背景下，公司激勵方案有望進一步完善。

　　消費基礎穩固，具備乘勢而上的放量和升級潛力。22年疫情壓力下普五仍展現韌性，動銷表現堅挺，1-9月全國 21個營銷戰區有 14個戰區實現動銷正增長；12月中 16各戰區實現動銷正增長，其中 12個戰區增長超過 20%。春節市場的強反饋，再次強化了五糧液品牌號召力、消費基礎和放量潛力。經典五糧液經歷兩年培育時間，取得了良好的消費者口碑，前期推廣時的一些問題也將隨著宏觀環境進一步好轉得到緩解，經 典 30/50產品準備充分，有望乘勢而上進一步升級，向上打開空間。

　　投資建議：23年白酒行業將有望在拉經濟、擴內需的工作定調，以及疫情防控結束后場景和需求回升的帶動下迎來拐點，五糧液作為行業晴雨表有望順勢而為率先駛入快車道，并且乘勢而上在動銷、批價、產品結構等方面強化優化。公司圍繞“三性一度”、“三個聚焦”原則，堅持穩中求進，以高質量的市場份額提升為核心，發展向好，新班子銳意進取，有效率、有信心，新一輪國企改革呼之欲出，看好五糧液改革潛力。我們預測公司 2022-2024年 EPS 為 7.03、8.20、9.54元/股，當前股價對應 2022-2024年 PE 分別為 30.0x、25.7x、22.1x。給與 2023年業績 35-40倍估值，對應目標價區間在 287-328元，維持“買入”評級。

　　風險提示：局部地區疫情反復；價格走勢不及預期；新品推廣不及預期；銷量不及預期；食品安全問題；市場波動風險；消費稅政策可能發生變化。

　　證券之星估值分析提示五 糧 液盈利能力優秀，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。從短期技術面看，近期消息面活躍，BOB主力資金有大幅介入跡象，短期呈現震蕩趨勢，市場關注意愿一般。更多

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