招商BOB基金管理有限公司

發布時間：2022-11-21 丨 瀏覽次數：

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　　過去10年，是公募基金行業騰飛的10年：作為A股最大的機構投資者，基金行業是大資管行業增速最快的子行業，期間總規模從2.87萬億增長到27萬億，持有人從不足4000萬到超7億戶；為投資者創造了優秀的長期回報，10年累計盈利5萬億元、累計分紅1.54萬億元，成為普惠金融的典范。

　　過去10年的非凡成就，為下一個10年發展筑造高起點。未來基金行業迎來高質量發展新時代，在這一關鍵時刻，中國基金報記者采訪了招商基金總經理徐勇暢談基金行業10年發展，踐行價值投資、支持實體經濟、服務普通投資者的重要歷程。

　　這位由保險行業“轉戰”公募基金行業的資管老將坦言，公募基金過去10年確實取得了快速發展，亮眼數據的背后體現的是公募基金始終堅持以持有人利益為中心的初心，是公募行業踐行國家戰略主線、服務實體經濟的具體體現。

　　“可以預見，公募基金行業未來將呈現出頭部機構綜合化與中小機構特色化并行發展、優勝劣汰的新格局。”徐勇表示，在這一新格局下，招商基金整體策略是“全面”、“均衡”、“穩健”，強化綜合能力，圍繞客戶需求和市場機遇穩扎穩打，保持在固收投資領域的傳統優勢，強化“固收+”實力品牌，夯實主動權益投資能力，滿足投資者多元化財富管理需求，切實提升投資者的獲得感，做“難而正確的事”，走高質量發展之路。

　　中國基金報 ：黨的十八大以來的十年，是中國金融業取得歷史性成就的十年。從基金行業來看，你認為過去10年最大變革和成果是什么？

　　徐勇 ：目前，中國的公募基金是僅次于美國、盧森堡和愛爾蘭的全球第四大基金市場，是A股市場最大的機構投資者，是大資管行業增速最快的子行業。

　　10年間，中國的公募基金管理規模從2.87萬億元到27萬億元，增長超過8倍，基金持有人從不足4000萬到超過7億戶，增長超過17倍，尤其是2018年以來，公募基金的產品結構持續優化，貨幣基金占比持續下降，權益類產品占比大幅上升，為廣大老百姓提供了更加普惠、選擇更豐富的理財方案。這前后十年的變化，體現的是公募基金行業在投資體驗、投資者教育、產品創新布局等方面的巨大成就。

　　過去10年基金行業高速發展數據很亮眼，同時我們也應該透過數據看到行業變化。在過去每一次遭遇發展波動或處于低谷之際，基金行業并沒有停滯不前，而是不斷提升能力建設，扎實打造主動管理能力，不斷凝聚力量投入歷史發展洪流之中，這也讓基金行業的主動管理能力不斷精進，在大資管行業中具備較強競爭力，這也是主動權益基金占比不斷提升的原因。

　　不僅如此，基金行業的發展是要建立在回歸信托本源、回歸為持有人利益服務的初心之上，這是未來行業高質量發展的基礎。同時，公募基金行業發展要貼近國家發展戰略主線，服務實體經濟，這既是國家發展所需、監管引導方向，也是公募基金行業的自覺認識；在此期間行業通過資產框架引導資金更好地服務實體經濟，通過深度研究促進上市公司治理優化。

　　中國基金報：你認為，公募基金如何結合服務國家戰略、推動創新驅動發展和經濟轉型升級、促進共同富裕等方面的要求，在做好資產管理的同時，更好地履行社會責任？

　　徐勇：公募基金管理資產超過27萬億元，是大資產管理行業的重要組成部分，通過投資為各類經營主體提供了資金支持，通過資產定價引導了資源優化配置，通過公募產品的普惠特性大幅降低了專業理財的服務門檻、服務了共同富裕目標，可以說，公募基金一直在積極主動履行社會責任，始終牢記習“為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨”的要求。

　　在新發展階段，公募基金可以從以下幾個方面進一步提升服務實體經濟和新發展格局的效率和水平：

　　一是堅持以行動踐行長期投資、價值投資、責任投資理念，切實為專精特新和科技創新企業、新經濟和新動能主體提供長期資本支持，發揮資本作為重要生產要素的積極作用。

　　二是積極發展諸如基礎設施領域不動產投資信托基金等業務，幫助地方政府和國有企業有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環。

　　三是立足普惠特性豐富產品品類，創設基于客戶特定目標的解決方案型產品，發行合理讓利型產品，真正讓老百姓的財富保值增值需求得到更好、更有效滿足，提升“獲得感”。

　　四是運用科技手段拓寬客戶邊界、提升服務效率、更精準地匹配產品和客群，讓更多普通大眾、低收入群體有機會、有渠道享受到專業資產管理服務，讓資產管理飛入尋常百姓家。

　　五是積極參與公益活動和慈善事業，比如發行從管理費中提取一定比例支持慈善公益事業的資產管理產品，發行免傭金低費率公益資產管理產品定向投資鄉村振興、綠色發展等公益項目，免費為慈善基金會提供資產管理專業服務，等等。

　　中國基金報：A股市場投資者結構逐步向機構化轉變，公募基金在其中的占比顯著上升。如何看待公募基金在資本市場中發揮的重要作用？在引導長期資金入市這一層面，可以做哪些工作？

　　徐勇：公募基金在資本市場發展中發揮了很多作用，但我認為有兩個重要作用要強調和肯定：一是用腳投票，二是用手投票。所謂“用腳投票”，就是把資本這種稀缺要素向有長期價值、社會責任的企業集聚；所謂“用手投票”，就是代表廣大投資者督促上市企業落實向投資者的承諾、保護中小投資者的權益、不斷向高質量發展轉型。

　　公募基金做大做強做優本身就是在引導長期資金入市，通過專業機構投資者的長期投資、價值投資、責任投資，改變過去中小散戶追漲殺跌、炒小炒新的局面。同時，公募基金可以進一步面向年金養老金客戶、保險客戶強化產品服務，積極參與個人養老金投資業務，從資金端逐步提升受托資金的投資期限，實現長期資金入市。

　　中國基金報：資產管理之道，不在朝夕之贏，而在長遠之興。公募基金該如何進一步提升專業投資能力，以及自身在資本市場的話語權？

　　徐勇：公募基金公司作為專業資產管理機構，專業投資能力的根基主要是三個：第一是“專業人才”，第二是“專業體系”，第三是“專業文化”。

　　“專業人才”好理解，公募基金是基金經理制，基金業績的好壞很大程度由基金經理決定；但基金經理不是萬能的，BOB每個基金經理都有自己的能力圈，這就需要打造更加專業的基金經理團隊基礎上的“專業體系”，從依賴基金經理的個人能力升級為依賴團隊化、一體化、智能化的投研體系，運用工業化的分工合作機制和現代化的金融科技工具為基金經理賦能；但“專業體系”也不是萬能的，還要看能不能把體系的力量充分迸發出來，這就需要“專業文化”為“專業體系”賦予靈魂。

　　招商基金“本分、專注、開放”的深度研究文化、“簡單、專業、分享、高效”的工作文化和“合規、誠信、專業、穩健”的廉潔文化，都是在為人才和體系注入靈魂。公募基金進一步提升專業投資能力，關鍵就是進一步夯實“專業人才”、“專業體系”、“專業文化”這三個根基。

　　關于公募基金在資本市場的話語權問題，我認為這是一個結果而不是一個目標。公募基金的目標始終都應立足于為持有人服務，不斷提升專業能力以更好地滿足持有人的需求。在這個過程中，我們管理了更多資產、服務了更多客戶、創造了更多價值，資本市場自然以及必然會尊重我們。

　　中國基金報：在參與社保、企業年金職業年金、個人養老金等養老三大支柱建設上，公募基金行業做出了哪些貢獻，取得了哪些成績？未來在個人養老金業務上將發揮哪些重要作用？

　　徐勇：公募基金行業在我國養老三大支柱建設上做出了重要貢獻，特別是在養老金投資管理中始終發揮重要作用。

　　比如在社?；?8家境內投資管理人、基本養老保險基金21家投資管理人、年金基金22家投資管理人中，基金公司分別占16席、14席、11席。目前，公募基金行業受托管理的各類養老金資產超4萬億元，創造了良好的長期收益，實現了養老金資產的保值增值。尤其是在今年備受關注的個人養老金方面，公募基金較早參與了第三支柱的準備工作，早在2018年證監會就指導基金行業推出養老目標基金，通過采用基金中基金（FOF）形式、目標日期或目標風險的投資策略、設置封閉期或最短持有期的產品運作方式等，豐富個人養老的投資工具。截至今年6月末，已有51家基金公司發行了179只養老目標基金。

　　未來在第三支柱個人養老金建設上，公募基金將發揮專業優勢，從以下幾個方面為第三支柱建設貢獻力量：

　　一是做底層投資產品的供應商。公募基金要著力構建完善覆蓋各類資產、風險梯度清晰的主動和被動產品線，為個人養老金豐富資產配置工具。

　　二是做養老金融產品創新的領航員。在個人養老金業務上，公募基金會直面與銀行、保險、證券等金融機構的充分競爭，因此更應在業務優勢范圍內做好產品策略、形態、費用等方面的創新嘗試，引領行業發展。

　　三是做個人養老金賬戶投資顧問體系的先行者。實際上，2019年證監會下發《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，已經推出面向個人投資者的基金投資顧問試點。公募基金行業在試點基礎上，結合個人養老金的特點，可以利用智能投顧等新技術，整合現有投顧服務體系，滿足個人的養老投資需求，進而為個人全生命周期的養老金融總規劃提供解決方案。

　　四是做個人養老金投資者教育工作的踐行人。公募基金要建立起與個人養老金投資概念相匹配的投資者教育模式，引導個人建立定期儲備、價值投資、合理配置的長期養老投資理念。

　　中國基金報：公募基金直接面對最廣大的投資群體。你覺得國內基金投資者在投資理財觀念方面，發生了哪些變化？未來如何更好地向投資者貫徹“長期價值投資”理念？

　　徐勇：隨著投資者教育工作的持續開展、投資者結構的持續變化、投資者不斷接受市場的洗禮，國內基金投資者的投資觀念在逐步成熟。

　　投資者成熟的一大重要變化是關注風險調整后收益，投資者不會簡單看過去收益率有多高、歷史排名有多好，開始更多關注歷史回撤有多大、基金經理的口碑怎么樣、歷史業績的持續性如何等等。以招商基金產品線為例，我們的“瑞”系列產品過往回撤低、“安”系列相對彈性稍高、歷史業績可追蹤、基金經理有口碑，因此追求穩健收益的客戶大多買瑞系列，風險承受能力稍高的客戶大多買安系列，這就表明投資者的選擇越來越理性。

　　順應這些變化，公募基金的發展必須回歸本源。一方面在客戶端做好投資者教育和產品適當性匹配，把合適的產品銷售給合適的客戶，引導客戶做好風險、收益、期限的匹配，改變追漲殺跌、賺小虧大、贖舊買新等情況；另一方面在資產端關注長期投資業績、風險調整后收益，實施長周期考核，限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。

　　中國基金報：“基金賺錢，基民不賺錢”一直是困擾投資者和基金公司的一大問題，在增加投資者獲得感方面，未來基金公司該如何做好投資者陪伴和引導的工作？其中的難點與破解之法何在？

　　徐勇：我們統計了近年來公募基金投資者的收益情況，整體來看基民的收益率低于基金的收益率，根本原因是資產管理機構、銷售渠道、投資者三者利益在短期內不完全一致，資產管理機構的管理費收入、銷售渠道的中間業務收入，未能充分掛鉤投資者的收益。

　　如果把“管理人與投資者利益分離”的產品銷售模式轉變為“管理人與投資者收益掛鉤”的投資顧問模式，就能更好地督促基金公司站在基民角度進行投資、銷售和服務，轉變投資者教育流于形式、投資者服務缺位、基民持有體驗不佳等問題。

　　從目前來看，基金投顧業務、銷售渠道對保有量的考核機制等剛剛起步，從根本上破除原有機制的慣性還需時日。招商基金今年頒布實施《招商基金價值觀負面行為清單》，就是試圖以價值觀帶動公司上下轉變行為模式，努力做難而正確的事，從關注自身利益、短期利益轉到關注客戶利益、長期利益上來，提升客戶獲得感，這個自我革命的過程可能痛苦，但是站在長期來看，我們堅信改革的方向是正確的。

　　中國基金報：今年4月中國證監會發布了《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》），對基金行業高質量發展提出了具體要求，基金公司過去幾年主要從哪些方面踐行了高質量發展的要求？未來將在哪些領域發力？

　　徐勇：《意見》是近年來行業對于高質量發展轉型有關呼吁的集大成者，既強調了投研核心能力、投資者獲得感、產品和業務創新等“投-產-銷”相關內容，又關注了養老金融發展、高水平開放、合規風控等重要領域，還涵蓋監管政策導向、行業基礎設施建設和公司治理、激勵約束機制等管理事項，其中一些事項在過去幾年已經在推進或實施，比如：

　　第一、投研風控方面，構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式，踐行長期、價值、責任投資的理念，夯實信用風險研究的能力，完善內控合規體系和全面風控機制；

　　第二、產品服務方面，大力推進主動權益和被動指數基金發展，積極拓寬固收、固收+和FOF產品線，BOB服務機構客戶和年金養老金客戶等中長期資金的能力持續深化，公募REITs和基金投顧業務加快推進，投資者教育、客戶畫像和客戶陪伴等工作更加深入；

　　第三、行業基礎設施和文化建設等方面，基金E賬戶、機構投資者直銷服務平臺、中央數據交換平臺等一批基礎設施已在論證或推進實施，“合規、誠信、專業、穩健”行業文化建設持續推進，長效激勵約束機制不斷優化。

　　招商基金在上述方面也緊跟市場節奏，力爭各項工作走在前面。未來看，在前述工作持續深入過程中，一些困擾行業多年的難點痛點問題將是改革攻堅的重點，一是銷售端如何切實改變“重首發、輕持營”的現象，有效開展投資者適當性管理和“逆向銷售”；二是客戶端如何解決有效的投資者教育和客戶陪伴問題，如何從產品銷售模式向基金投顧模式轉型；三是投資端如何有效扭轉對“明星基金經理”的過度依賴，如何科學設計激勵約束機制來引導投研人員更好發揮主動性、積極性，把長期、價值、責任投資理念落在實處；四是產品端如何走出“偽創新”，在中低波動型產品、個人養老金投資產品、管理人合理讓利型產品等方面開辟“新天地”，如何抓住“走出去”的發展機遇等等。

　　在監管機構和行業協會的大力推動、媒體的積極監督和同業機構的主動轉型下，我們相信這些改革的難點和痛點一定會找到更優的解決方案。

　　中國基金報：公募基金行業高質量發展有一個“有所為、有所不為”的問題，你如何看？

　　徐勇：從行業發展來看，目前行業頭部基金公司基本都致力于綜合化經營，市場經常聽到“在主要的業務領域不能有短板”。但其實即使是頭部基金公司，也都會遇到能力短板問題，需要通過持續的能力建設彌補自己的不足。

　　在這一過程中，必然是“有所為、有所不為”，這也體現在《意見》中，要有重點、有聚焦、有關鍵，比如在主動權益投資能力、產品創新、客戶陪伴、基金投顧業務上是值得花大力氣布局的。從自身能力發展講，招商基金的戰略是“一核兩擎四化”，我們要抓關鍵、抓主要工作，對于符合投資者差異化理財需求、符合行業發展趨勢、符合國家戰略方向的業務，要超前布局、舍得投入，全力推動。

　　招商基金力爭以持續穩定較好的投資業績為投資者創造收益，在這樣的指導之下，我們始終保持對自己能力圈的清楚認識并適度拓展能力圈。之前我從事年金業務時，經常提醒自己如履薄冰、如臨深淵，在投資管理上，也要始終做到“兩個如”，來提示、警醒自己，推動自身更好地發展。

　　中國基金報：當前公募基金行業競爭愈發激烈，未來行業競爭格局預計會有哪些變化？作為行業大型基金公司，招商基金會有哪些創新嘗試？

　　徐勇：《意見》開門見山指出，支持基金管理公司在做優做強主業的基礎上差異化發展，形成綜合性大型財富管理機構與特色化專業資產管理機構協同發展、良性競爭的行業生態。由此來看，公募基金行業未來將呈現出綜合化與特色化并行發展、優勝劣汰的新格局。

　　一是頭部機構綜合化。目前，前20大頭部基金管理公司管理了行業超過60%的資產規模，而國外的頭部效應更加明顯。從頭部公司發展趨勢來看，較多是全品類全渠道的綜合化經營。

　　二是中小機構特色化。10年前我們來看公募基金行業，相互之間的差異沒有那么大，1000多億規模已經是頭部了；但是經過10年發展，我們看到行業的公募管理人已經超過180家，管理1000多億資產的超過50家，晉升頭部的門檻越來越高，中小機構要生存必須要特色化經營，在細分領域、細分客群創出自身特色。

　　三是優勝劣汰、進退有序。未來公募基金不再具有牌照優勢，或者至少牌照優勢相比10年前大大降低，越來越成為競爭性行業，競爭就意味著能上能下、能進能出。

　　在這樣的背景下，招商基金的應對策略就是“全面”“均衡”“穩健”，強化綜合能力，圍繞客戶需求和市場機遇穩扎穩打。我們不能假定我們比其他人更聰明、比其他機構更幸運，我們認為在激烈的行業競爭中以巧取勝的概率很低，即使有，機遇也垂青有充分準備的機構。因此，我們的創新嘗試首先是跟上行業創新的節奏，萬里長征的第一要務是跟上隊伍，在跟上的同時，注重創新實效，比如我們在現在推進的產品創新、金融科技創新、流程機制創新等等，都是要解決公司發展中的問題。

　　中國基金報：對于銀行理財子公司以及外資基金公司的競爭，如何看？對公募基金的挑戰和機遇在何方？

　　徐勇：從經濟學的視角，競爭能夠帶來福利的最大化。因此，站在投資者的立場，我認為公募基金、銀行理財等資管機構的競爭是好事。站在管理者的立場，雖然銀行理財、外資基金的競爭讓我們面臨更大的壓力，但也讓我們從競爭中學到很多好經驗、好做法，也逼迫我們不斷自我迭代和升級，不斷超越自我，實現能力邊界的延伸?；仡欉^去五年，公募基金正是在競爭中不斷發展壯大，在大資管行業中創出了超過20%的年均復合增速。

　　關于挑戰和機遇，我認為市場不缺錢，缺的是解決投資者不同需求不同場景的優質資管產品和服務。在資管新規下，公募基金和銀行理財、私募基金、保險資管、信托公司統一標準、同臺競技，考驗的是我們面向不同客群或不同需求提供精準服務和產品匹配的能力，因此公募基金的挑戰在于如何在競爭中不斷突出自身優勢來提供優質的產品和服務。我相信，只要我們在客戶心目中樹立了信任，那么就會助力整個公募基金行業更好把握財富管理的大機遇。

　　中國基金報：從保險行業轉型到公募基金行業，身份的轉變給您帶來哪些變化？你加盟招商基金，對公募基金有哪些思考和期待？

　　徐勇：我剛加入招商基金時，就有不少同行談及公募行業競爭激烈，我想說作為一個保險資管行業多年的從業者，我愿意也相信自己能夠接受挑戰。

　　短短幾個月間，我走訪了同業、監管、渠道等，深切感受到基金行業和保險行業的相同與不同。兩個行業有一個核心的共同點，都是受人之托、代人理財，都是普惠金融，都要以持有人、受益人和投資者利益為先。

　　不同的是，之前在保險資管更多面對的是機構投資者，來到基金行業需要更多面向普通個人投資者。同時，基金行業聚集了大資管領域更多優秀人才，更強調以人為本，非常尊重人的價值和能力，在激勵機制上也更完善，需要短、中、長期相結合；同時基金行業直接參與二級市場投資，直接服務國家戰略轉型大方向，助力資本市場實現資源優化配置。

　　因此，兩個行業盡管在“術”的方面或許有所不同，但“道”是一致的。不管身在保險資管還是公募基金，我思考的都是如何更好地服務投資者、如何為客戶創造更多價值，從這個方面來看，身份的轉變不會帶來更多變化。

　　但是，由于保險資管與公募基金服務的客戶群體不同，資金屬性和投資目標也有所差異，這就意味著我之前的一些經驗或思考需要結合新情況做出改變。

　　一是更深刻洞察客戶的多元需求。保險公司客戶的需求較為一致，BOB本質上是通過資產負債匹配管理實現絕對收益目標，尤其保險公司的投資指引比較明確，投資團隊不需要在了解客戶需求上花費過多精力。但是公募基金客戶非常多元，普通老百姓的投資目標、風險收益特征經常比較模糊，不可能“一招鮮吃遍天”，需要針對不同客群進行精準畫像，根據客群的差異化需求提供適配產品，因此我到招商基金以來，首要任務就是拜訪我們的重要客戶和重要渠道，到一線傾聽他們的訴求。

　　二是更全面思考公司的產品布局。保險資管是一整套從戰略資產配置到戰術資產配置再到品種投資的解決方案，而公募基金是一系列不同風險收益特征的差異化產品。我們看到，不同公募基金管理人的產品布局都有各自的特點，不同產品布局也有各自的優劣勢，如何立足自身稟賦和客戶痛點進行科學產品布局，如何持續推進投資者教育、客戶陪伴等工作，這些也是重點關注的工作。

　　三是更及時捕捉市場發展動態。公募基金較保險資管，競爭更激烈，透明度更高，這也要求我必須時刻關注市場變化。

　　中國基金報：請你談談招商基金未來三年、五年計劃？在公司業務發展、投研優化、個人養老金業務發展上，有哪些重要規劃？

　　徐勇：去年我們開始實施招商基金2021至2023三年發展規劃，提出了“一核、兩擎、四化”的發展戰略，“一核”就是以“主動管理公募業務”為核心，抓住關鍵、鞏固優勢，均衡穩健發展；“兩擎”就是抓住“養老金業務、創新及工具類業務”發展機遇，為公司持續發展培育動力；“四化”就是在客戶導向化、投研平臺化、經營數字化和管理科學化四個方向實現突破，為“一核兩擎”各項業務提供強大保障。當務之急，是圍繞上述規劃重點抓落實，同時積極主動融入招商銀行大財富管理價值循環鏈，為招商銀行打造最佳價值創造銀行作出積極貢獻。

　　關于第三支柱個人養老金業務發展，公司也明確了個人養老金業務是公司三年發展規劃中養老金業務的重要組成部分，已成立公司層面的跨部門聯席工作機制，集公司之力打造招商基金“養老有招”養老金品牌。

　　中國基金報：目前不少基金公司都打造特色化、差異化，你希望招商基金有個什么樣的標簽？怎樣把自己的特色、優勢做出來？

　　徐勇：我希望招商基金能成為為投資者創造持續、穩定、較好投資業績的專業化公司，標簽是清晰的：持續、穩定、較好，能夠長期陪伴、讓投資者放心。

　　招商基金有些標簽是非常清晰的，有些還在持續打磨之中。比如我們的傳統優勢固定收益投資，比如我們長期業績、風險控制、人才梯隊建設、養老金投資等等，在機構投資者和個人投資者中均有良好口碑，這些固有優勢標簽我們要延續下去。

　　近兩年我們在市場上形成的具有良好口碑的是“固收+”業務，目前也已經形成了招商基金的一塊招牌，“固收+”業務是建構在公司強大的固收投資實力基礎上，將權益投研積累融入進去，以更好地滿足投資者對穩健收益的投資需求。招商基金推出的“低波動”和“相對彈性”的“固收+”產品線，成為今年的主要增長點，目前總規模已經超過千億，位居行業前列。

　　招商基金也在打造一些新標簽，比如在主動權益投資上，招商基金多年的持續耕耘，苦練內功，也取得較好成績，在行業及客戶中初步形成一定的辨識度。

　　近年來，招商基金通過外部引進優秀人才和內部自我培養的方式，持續完善人才梯隊，夯實投研團隊力量，打造投研一體化機制，推動投研能力建設。招商基金從2020年開始設立產業鏈小組，將研究和投資結合起來，將基金經理和研究員部署到產業鏈小組中，由資深投資經理、基金經理擔任組長，資深研究員擔任副組長，一起推進深度產業鏈研究。同時，調整考核機制，長、中、短結合考慮，同時加大長期考核權重，力爭將長期投資、價值投資、責任投資真正體現到基金的投資運作上來。

　　未來我們要保持定力，做難而正確的事情。我對未來很有信心，公司經營班子過去兩年在這些領域的布局非常有戰略遠見，我要做的是進一步推動這一戰略的落地實施，更好打造投研一體化、平臺化、團隊化，提升主動管理能力。

　　中國基金報：短期導向、規模情結、排名喜好等不良文化現象困擾著行業發展，如何才能改變基金經理明星化、產品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風氣？

　　徐勇：明星化、娛樂化、粉絲化是行業向高質量發展過程中的階段性現象，我們看到，今年以來監管機構和行業協會已經出臺相關要求來整治和凈化這些不良現象，各家基金機構也在積極行動。

　　招商基金積極響應行業和招行號召，從文化建設入手，開展了“以價值觀為引領、踐行高質量發展”主題行動計劃，強調公司的管理規模和利潤只是結果，必須把首要目標放在如何更好滿足投資者的風險收益偏好和產品需求上，不追求在市場上的“曝光率”，著力提升在客戶心目中的“滿意率”。我們相信，隨著投資者趨于成熟，資產管理行業向高質量發展轉型，這些發展中的問題一定會解決。

　　中國基金報：在長效激勵約束機制方面，公司有哪些探索？如何弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指標的考核比重，而增加長期業績的權重，并將投資者實際盈利等因素納入考核指標？

　　徐勇：招商基金堅持以市場化對標為原則，持續完善考核與激勵約束機制，避免短期激勵和過度激勵。2020年起，公司績效體系中已經較大幅度調低凈利潤等財務指標權重，更加關注中長期投資業績以及客戶體驗指標；2021年以來，公司公募投資業績考核周期進一步拉長，中長期業績權重也有較大幅度提升；同時，進一步完善了薪酬遞延發放機制，薪酬遞延覆蓋面進一步擴大，并明確了高管、基金（投資）經理等獎金跟投機制，持續完善激勵約束機制，促進員工與公司長期發展、持有人長期利益一致。

　　此外，公司持續關注考核指標的優化，比如今年制定絕對收益策略產品的考核目標時，除了有絕對收益指標的考核，還加入了衡量風險收益和客戶體驗的calmar比率考核，引導投資團隊為穩健投資客群創造持續穩定的投資業績，避免為過度追求收益或市場排名而出現可能損傷客戶利益的行為。

　　中長期業績、投資者實際盈利的提升改善是高質量發展的結果體現。今年4月中國證監會發布的《意見》，既對基金行業高質量發展提出了具體要求，也為我們下一步的發展指明了方向。招商基金目前正在構建高質量發展指標體系，該指標體系在關注規模、利潤等傳統指標基礎上，從投資、客戶、產品、合規風控和公司治理等維度進一步打造更多元更高質的指標監測體系，增加對“投資換手率”、“投資者收益率”、“新發產品留存率”、“客戶盈利情況”、“客戶持有期”等高質量發展相關指標的關注和跟蹤監測，未來將把其中的成熟指標納入考核。

　　中國基金報：在產品創新方面，哪些產品才是對投資者真正有價值的，應當摒棄哪些“偽創新”產品？

　　一是該創新是否有助于解決投資者的差異化個性化需求。創新應該為投資者拓寬投資品種邊界、豐富風險收益圖譜、提升投資便捷性、BOB降低投資成本等方面貢獻新的思路和方案，如公募基金行業推出的養老FOF、公募REITs、科創指數產品、指數增強ETF、商品期貨產品等。

　　二是該創新能否有助于投資者實現更好的投資收益。例如持有期型產品、管理人合理讓利型產品等，通過產品結構或費率安排等引導投資者長期持有。

　　四是產品創新要與投資者適當性有機融合，把好的創新產品銷售給合適的投資者，這樣才能真正實現創新產品的價值。

　　因此，招商基金堅持創新不能脫離投資者的實際需求，對每一個產品創新都要求從投資價值、產品設計、客群分析、產品運營、合規風控等多方面論證，努力通過產品創新更好地為投資者創造價值，并且把“不看實效、為創新而創新”納入公司的價值觀負面行為清單予以警示和禁止。BOB要求堅決摒棄“博噱頭”、風險過高、錯誤引導投資者行為、脫離投資者投資需求、不能為投資者帶來增值的“偽創新”。

　　本資料僅為本公司與渠道、客戶溝通交流使用，不構成任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證?；鹜顿Y須謹慎