恩捷股份(002812)公司動態點評：業績符合預期 量利齊升龍頭優勢盡顯BOB

發布時間：2022-11-21 丨 瀏覽次數：

　　BOB恩捷股份(002812)公司動態點評：業績符合預期 量利齊升龍頭優勢盡顯

　　事件：公司發布三季度業績公告，第三季度公司實現營業收入35.23 億元，同比增長81.12%，實現歸母凈利潤12.06 億元，同比增長71.05%，第三季度毛利率為49.06%，同比減少0.91pct。公司前三季度公司營收為92.8 億元，同比增長73.81%，實現歸母凈利潤32.26 億元，同比增長83.77%，前三季度毛利率為49.66%，同比增加1.38pct，公司業績符合預期。BOB

　　單平凈利提升，產能逐步釋放：第三季度公司隔膜實現滿產滿銷，BOB出貨超12 億平，環比增加8%，單平凈利環比微增達0.92 元/平以上，涂覆占比達到40%。隨著產能爬坡，公司11 月排產已達5.5 億平，預計公司Q4出貨量環比增長20%并且超過15 億平，預計公司2022 年全年出貨在50億平以上，全年單平凈利在0.9 元/平以上。預計2023 年新增產線 億平。公司規模優勢將進一步顯現，盈利能力持續提升。

　　海外布局加速，客戶結構改善：公司目前在濕法鋰電池隔膜領域處于行業龍頭地位，公司憑借技術積累及產業規模的擴大已經成功進入全球主流電池廠商的供應鏈，BOB公司現有客戶包括國外頭部鋰電池生產廠商松下，三星，LGES，法國 ACC，以及包括寧德時代，中創新航、比亞迪，國軒，孚能，力神在內的中國主流鋰電池企業。公司已確定與寧德時代在廈門合資建設生產基地，BOB擬建16 條鋰電池隔膜基膜與涂布分切生產線。海外方面公司已在匈牙利建設首個4 億平海外鋰電池隔離膜生產基地并啟動了美國本土10-12 億平供應能力的基地項目。公司2025 年全球隔膜市場市占率目標為50%，未來海外客戶方面有望持續突破形成多元化的客戶群體，盈利上升空間可期

　　盈利預測及投資建議： 預計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為48.37/73.39/105.08 億元，BOB同比增長78.0%/51.7%/43.2%，對應PE 為31/21/14 倍，維持“增持”評級。