BOB民生證券：給予拓爾思買入評級

發布時間：2022-11-21 丨 瀏覽次數：

　　BOB民生證券股份有限公司呂偉,郭新宇近期對拓爾思進行研究并發布了研究報告《公司動態報告：被低估的搜索型數據庫》，本報告對拓爾思給出買入評級，當前股價為13.22元。BOB

　　人工智能領軍企業，大數據、安全等領域多點布局取得成效。BOB1）人工智能領域：公司是國內最早從事自然語言處理（NLP）研發的企業之一，在NLP、知識圖譜、OCR、圖像視頻結構化領域都具備自主可控的底層技術，處于行業領先地位。2）大數據領域：公司是最早從事中文全文檢索技術研發的企業，BOB具有全球領先的智能檢索技術，現已將領先優勢拓展到數據采集、治理、分析挖掘等大數據核心技術的全生命周期，所有底層技術均自主可控。BOB3）數據安全領域：公司子公司天行網安是國內最早從事網絡安全和數據交換的企業，在數據視頻交換、單向導入等方面具有雄厚的技術實力。4）業績穩步提升：2012-2021年公司整體收入復合增速近20%。

　　百億信創數據庫市場蓄勢待發，搜索引擎細分賽道蘊藏巨大機遇。1）數據庫市場：2021年國內數據庫市場規模超200億元，2021-2025年復合增速有望達到近30%。信創數據庫市場到2027年有望超過250億元，2022-2027年復合增速有望達到約35%。2）搜索型數據庫：自主化勢在必行。目前市場上開放源代碼的領先的全文搜索引擎主要是Solr和ElasticSearch，而一系列數據泄漏、大國科技博弈等事件說明國產替代已經勢在必行。3）拓爾思：國內搜索型數據庫龍頭，是目前國內少有的從底層分詞算法到全文搜索引擎，以及上層系統都完全自研的純國產搜索型數據庫，核心代碼自主率高達100%，適配國內主流信創環境，解決安全相關問題，并且已經具有多個標桿案例。

　　依托核心能力多點開花，大數據、政務等業務乘風而起。1）公司人工智能和大數據核心技術具有跨行業/領域的通用普適性，大型或頭部企業級客戶超過8000家，其中金融領域包括5大國有銀行、3大政策性銀行、50%的股份制商業銀行、主要交易所及國家金融監管機構和約300家地方金融監管部門等用戶；政府領域覆蓋80%的中央和國務院機構，60%的省級政府，50%的地市政府用戶。中央人民政府門戶網站也采用公司軟件構建。2）著眼長遠布局未來：云和數據服務保持穩健增長，產品服務的SaaS化比例不斷提升；積極布局新興技術，“數字人”已從概念走向落地，并在北京冬奧會正式使用。

　　投資建議：公司是人工智能領域龍頭企業，依托自身能力布局政企大數據及安全領域，在重要細分領域有較高的客戶覆蓋水平。同時，在信創大趨勢下搜索型數據庫的國產替代具有重要潛力，公司作為細分領域龍頭擁有全自主核心技術且樹立多個標桿案例，未來有望長期受益于信創趨勢。預計公司2022-2024年凈利潤分別為3.24/4.20/5.44億元，對應PE分別為30X、23X、18X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　風險提示：行業競爭加劇的風險；新業務開拓進展不及預期；其他業務存在波動的可能。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券劉逍遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.81%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.19億，根據現價換算的預測PE為30.07。

　　該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為16.28。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓爾思（300229）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

　　以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、BOB有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

　　證券之星估值分析提示拓爾思盈利能力一般，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。從短期技術面看，近期消息面一般，主力資金有介入跡象，短期呈現震蕩趨勢，市場關注意愿一般。更多