交建股份(603815)公司動態點評：地方公路基礎設施建設的領先企BOB業

發布時間：2022-11-24 丨 瀏覽次數：

　　BOB公司是地方公路基礎設施建設領先企業，經營業績逐步向好。公司前身為安徽省公路工程公司，于1993 年成立，曾隸屬安徽省交通廳。公司自設立以來，以公路、市政基礎設施建設領域相關的工程施工、勘察設計、試驗檢測等業務為核心，不斷發展和延伸產業鏈。2021 年，公司實現營業收入、歸母凈利潤分別為51.27 億元、1.49 億元，分別同比增長27.70%、16.54%。2022 年Q1-Q3，公司努力克服疫情多發帶來的不利影響，整體生產經營繼續保持平穩、BOB高質量的增長勢頭，實現營業收入、歸母凈利潤分別為42.07 億元、1.24 億元，分別同比增長34.18%、47.68%。

　　1）公司是安徽省內資質等級較高、資質較全的公路、市政基礎設施建設企業。我國對公路、市政基礎設施建設相關的工程施工、勘察設計和試驗檢測行業實行資質許可制度，業內企業在取得相應等級的資質證書后，方可在資質許可的范圍內從事建筑施工活動。公司主持編制多項行業標準及地方標準，榮獲多項國家級、部級和省級工法，多項專利授權。公司擁有公路工程施工總承包特級，市政公用工程施工總承包壹級，水利水電工程、港口與航道工程、機電工程施工總承包貳級，橋梁工程、隧道工程、公路路面工程、BOB公路路基工程、公路交通工程(公路安全設施)、環保工程專業承包壹級，公路行業甲級設計資質，公路專業甲級工程咨詢單位資格等一系列資質，在招投標中處于優勢地位。

　　2）公司擁有豐富的公路、市政基礎設施施工經驗。隨著公路、市政基礎設施建設行業的不斷發展，企業以往工程業績、從業經驗成為業主招標的重點關注因素。公司承建的項目多次獲得國家、行業最高榮譽，包括“中國建設工程魯班獎”、“李春獎”、“中國土木工程詹天佑獎”、“公路交通優質工程獎一等獎”、“全國市政金杯示范工程獎”、“國家優質工程獎”等。

　　2021 年，公司獲得3 項國家級工程獎，7 項省級工程獎，7 項市級工程獎，科技創新獎3 項。

　　在公路工程方面，公司先后參加了合寧高速、安景高速、合六葉高速、 岳潛高速、合寧擴建、馬鞍山長江公路大橋、黃祁高速、周六高速、寧績高速、濟祁高速、合福鐵路銅陵長江公鐵大橋、北沿江高速、廣東粵贛、南昌南高、滬杭高速上海段、內蒙古臨河過境線、廣賀高速、浙江黃衢南、河北承朝、江西鷹瑞、三門峽至淅川高速等省內外重點公路工程的建設，創建了安徽交建的品牌和聲譽。

　　在市政工程建設方面，公司先后承建了裕溪路高架、包河大道高架、阜陽北路高架、濱湖新區環湖北路、南寧路、新安江路、錦繡大道、長江西路、方興大道、懷寧路下穿天鵝湖隧道、興業大道、云谷路、包公大道、大連路、宿松路等多項重點市政基礎設施項目并出色完成建設任務，受到政府、行業和客戶的高度認可。

　　3）立足于交通強省安徽，區位優勢明顯，是安徽省內公路、市政基礎設施建設行業領域綜合實力較強的施工企業。國家發改委、住房和城鄉建設部印發的《長江三角洲城市群發展規劃》明確提出，構筑一體化綜合交通樞紐，繼續強化和鞏固安徽省在全國的綜合交通樞紐地位。根據安徽省交通運輸廳發布的《安徽省2021 全年交通運輸經濟運行分析報告》，2021年安徽省交通固定資產投資再上新臺階，全年完成945 億元投資，是年度目標的1.26 倍，同比增長13.2%，比2019 年同期增長19.9%，回歸至2019年投資高位態勢。全年新增高速公路通車里程242 公里，總里程突破5,000公里大關、達到5,146 公里。建成省會到市、市到縣一級公路聯通工程109公里，全年新增一級公路通車里程398 公里，總里程突破6,000 公里大關、達到6,171 公里。公司業務立足于安徽，2021 年，公司安徽省內實現營業收入43.41 億元，占總營收比達84.65%。公司具備豐富的區域市場施工經驗、較強的施工質量、進度控制能力，能夠充分協調和調動施工、設備租賃等資源要素，具有較強的資源整合能力。BOB

　　我國“十四五”期間交通投資力度可期，安徽交通基礎設施將迎來“大建設”的戰略機遇期。根據國務院頒布的《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》，“十四五”時期，我國將新增鐵路營業里程1.9 萬公里、公路通車里程30.2 萬公里、BOB內河高等級航道里程2,400 公里，民用運輸機場達到270 個以上，城市軌道交通運營里程達到10,000 公里左右。2022年4 月，中央財經委員會第十一次會議強調，要強化基礎設施發展對國土空間開發保護、生產力布局和國家重大戰略的支撐，加快新型基礎設施建設，提升傳統基礎設施水平。2022 年7 月，安徽省交通運輸廳、中國銀保監會安徽監管局在安徽交通項目政銀企對接座談會上表示，“十四五”

　　時期是安徽交通基礎設施“大建設”的戰略機遇期，安徽省謀劃公路、水運、民航、樞紐等重點項目419 個，總投資約8,844.89 億元；儲備項目215 個，涉及投資3,899.51 億元，“十四五”期間安徽省將完成5,000 億元交通建設投資。

　　收購祥源建設，助力公司業務向城市基礎設施改善領域延伸。公司于2021年10 月，完成交易的資產交割，持有祥源建設100%股權。祥源建設擁有建筑工程施工總承包壹級資質，主要從事房屋建筑工程和裝飾裝修工程。

　　本次收購房建業務資產將有效促進公司和祥源建設在公路、房建等基礎設施建設領域的資質互補與業務協同，有助于公司向保障性住房建設、老舊小區改造、道路升級與改造等城市基礎設施改善領域進行業務延伸，借助 城市更新契機，拓寬公司的業務領域，有利于提升公司在行業里的優勢地位，進一步增強公司持續經營能力。

　　投資建議：公司作為地方公路基礎設施建設領先企業，擁有領先的業務資質、豐富的施工經驗及區域優勢，核心競爭優勢明顯。我們預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為2.19 億元、BOB2.82 億元、3.63 億元，對應2022-2024 年年復合增速為31.73%，EPS 分別為0.34 元、0.44 元、0.59元。2022 年11 月18 日收盤價為9.47 元/股，對應2022-2024 年PE 分別為28、21、16 倍，考慮到公司屬于交通強省安徽省領先的公路基礎設施建設企業，區域卡位優勢明顯，且業績增速處于行業內可比公司中的較高水平，給予“買入”評級。

　　風險提示：宏觀經濟波動風險；市場競爭加劇的風險；公司董事、高管減持股票的風險；應收賬款回收風險；原材料價格波動風險。