BOB深紡織A(000045)公司動態點評：新產能助力盈利能力改善 需求端逐步回暖

發布時間：2022-11-24 丨 瀏覽次數：

　　BOB深紡織A(000045)公司動態點評：新產能助力盈利能力改善 需求端逐步回暖

　　事件：2022 年10 月28 日，公司發布2022 年三季報，2022 年前三季度公司實現營收21.22 億元，同比增長26.89%；歸母凈利潤5654.95 萬元,同比下降30.64%；扣非凈利潤4470.15 萬元，同比下降28.63%。 2022 年Q3公司實現營收6.77 億元，同比增長18.60%，BOB環比下降12.61%；歸母凈利潤1411.60 萬元，同比增長186.82%，環比下降43.10%；扣非凈利潤973.05萬元，同比增長1092.65%，環比下降51.03%。

　　7 號線產能放量，業績穩健增長: 公司7 號線良率和損耗率不斷改善，產能釋放助推公司Q3 經營業績同比增長。BOB 2022 年Q3 毛利率16.35%，同比增加6.78pct，環比增加1.98pct；凈利率3.10%，同比增加3pct，環比減少2.98pct。 費用方面，Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.36%/4.91%/3.59%/1.58% ， 同比變動分別為-0.21pct/0.71pct/-4.06pct/0.26pct，環比變動分別為0.10pct/1.09pct/0.78pct/2.22pct。 前三季度財務費用同比增長210.98%，主要系7 號線轉固后利息費用化。

　　深耕偏光片領域，BOB新產能放量助力盈利增長：公司是國內主要的偏光片研發、生產和銷售企業之一，是國內偏光片行業的領先企業。公司以中大尺寸偏光片產品為主，同時擁有多尺寸、多系列產品的生產能力。隨著顯示產品的進一步大尺寸化以及 OLED 等新型顯示產品需求放量，偏光片市場仍具有較好的發展前景。BOB 子公司盛波光電著重開展LCD 用、BOBOLED 用偏光片新產品的研發和生產。 7 號線已完成設備安裝調試，主要產品已陸續完成客戶驗證，訂單量逐步增長，爬坡取得實質進展。隨著市場逐步恢復，有望助力提升公司整體營收水平。

　　布局“偏光片+”戰略，新品拓張力道強勁：公司正在實施“偏光片+” 發展戰略，在聚焦偏光片主業的同時向相關產業鏈延伸，并積極推進超大尺寸、 AMOLED、車載顯示等產品多元布局，加強與產業上下游的密切合作，持續優化產品結構,提升利潤水平。 11 月01 日，工信部等五部門聯合發布《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026 年）》，提出到2026 年，我國虛擬現實產業總體規模超過3500 億元，虛擬現實終端銷量超過2500 萬臺。 公司緊抓VR/AR 產品需求缺口及虛擬現實等市場帶來的發展機遇，針對近期 VR/AR 產品采用新的技術方案，并優化產線設備，以進一步提升供貨能力。 公司車載偏光片的開發已經與下游面板廠商對接，開展產品測試驗證并積極推進導入量產。 公司已實現OLED電視用偏光片產品量產，填補國內空白，未來OLED 偏光片業務亦有望助力營收增長。

　　維持“買入”評級：公司深耕偏光片產業二十余年，是偏光片領域的頭部企業之一。未來7 號線滿載擴產將強化自身優勢，鞏固公司在偏光片行業的龍頭地位。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為0.70/1.16/1.54 億元，EPS 為0.14/0.23/0.30 元，對應22/23/24 年PE 分別為65X、39X、30X。

　　風險提示：下游需求不及預期，產品擴張不及預期，疫情影響超預期，研發效果不及預期。