BOB天能股份(688819)公司動態研究報告：鉛蓄電池龍頭企業 儲能業務高速增長

發布時間：2022-12-03 丨 瀏覽次數：

　　BOB天能股份(688819)公司動態研究報告：鉛蓄電池龍頭企業 儲能業務高速增長

　　天能股份以電動輕型車動力電池業務為主，產品包括電動特種車動力電池、新能源汽車動力電池、汽車起動啟停電池、儲能電池、3C 電池、備用電池、燃料電池等。公司現已形成了鉛蓄電池和鋰離子電池協同發展及氫燃料電池等新材料電池儲備發展的電池產品體系，是國內電池行業領先企業。

　　2022 前三季度公司實現營業總收入300.42 億元，同比上升12.31%，實現歸母凈利潤14.25 億元，同比上升33.73%；毛利率為17.49%，凈利率為4.64%。其中Q3 單季度實現營業收入128.15 億元，同比上升22.11%，實現歸母凈利潤6.73 億元，BOB 同比上升70.90% ； 毛利率為18.12% ， 環比上升1.13pcts，凈利率為5.17%，環比上升1.65pcts,盈利能力有所上升。

　　鉛酸電池盈利能力修復，積極推進鈉電產業化公司是鉛酸電池領域龍頭企業，業績穩步增長。2022 前三季度，公司完成鉛蓄電池業務收入263.98 億元，同比增長16.04%。同時受益于2021 年下半年的定價機制調整，有效控制了原材料價格上漲對成本端的不利影響，毛利水平恢復至19.5%。BOB未來，隨著成本優化以及下游整合，公司作為行業龍頭，市占率有望穩步提升。

　　2022 年9 月，公司設立浙江天能鈉電科技有限公司，加快推進鈉離子電池產業化。未來在鋰電池原材料價格高漲的背景下，鈉電有望成為鋰電池的補充和替代，成為公司新的業績增長點。

　　公司積極擴充鋰電產能，目前擁有鋰電產能總計3GWh，預計今年年底形成7Gwh 產能，明年年底形成14Gwh 產能，2025年達到30Gwh 左右。BOB儲能是公司未來鋰電業務發展的重心市場。2022 年前三季度，公司鋰電儲能業務出貨量為400MW，實現營業收入4.5 億元，主要面向工商業儲能。大儲方面，公司和大唐、華能、國網等企業開展戰略合作。在國外市場，BOB公司與帥福得展開合作，主要出口電芯和模組。隨著擴產項目穩步推進，公司儲能業務體量有望持續擴大，BOB推動公司業績增長，儲能業務占比將進一步提高。

　　預測公司2022-2024 年收入分別為431、510、607 億元，EPS分別為2.06、2.54、3.11 元，當前股價對應PE 分別為18、15、12 倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

　　產能擴展不及預期風險，下游需求增長不及預期風險，鈉離子電池產業化進度不及預期風險，原材料大幅上漲風險。