長城證券-中芯國際-688981-公司動態點評：代工行業周期尚未觸底上調22年資本支出32%-221111BOB

發布時間：2022-12-06 丨 瀏覽次數：

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　　中國會計準則下，22Q3單季度營收131.71億元，同比增長42%，環比增長3%，歸母凈利潤31.38億元，BOB同比增長51%，環比下降8%。

　　分下游應用看，22Q3單季度智能手機營收4.59億美元，環比增長0.8%，BOB其他應用營收6.31億美元，環比增長1.9%，主要受益于工業電網自動化環比增長三成及物聯網在可穿戴設備推動下收入環比增長兩成，BOB消費電子營收4.11億美元，環比下降3.6%，但局域網應用需求依然強勁，收入環比增長22%，智能家居營收2.63億美元，環比下降9.4%。

　　分地區看22Q3單季度中國大陸及香港營收13.27億美元，環比增長0.5%，北美營收3.91億美元，環比增長8.7%，歐亞地區營收1.89億美元，環比下降15.2%。分晶圓尺寸看，22Q38英寸晶圓營收5.57億美元，BOB同比增長20%，12英寸晶圓營收12.07億美元，同比增長40%。

　　22Q3晶圓產能為70.6萬片/月(約當8英寸)，環比增長3.2萬片/月，晶圓出貨量179.77萬片，環比下降5%，產能利用率下滑至92.1%(22Q2為97.1%)，但晶圓ASP達2208美元/片(約當12英寸)，環比繼續提升3%。

　　22Q4指引營收環比下降13%~15%，產能利用率將低于92%公司指引22Q4營收環比下降13%~15%，營收中值16.40億美元，同比增長15%，毛利率30%~32%，環比下降6.0pct~8.9pct，產能利用率將進一步下滑，低于22Q3的92.1%，主要受到手機消費領域需求疲弱，以及部分客戶需要緩沖時間解讀美國出口管制新規的影響。

　　將按自身節奏與客戶需求穩步擴產。未來5~7年中芯中芯深圳、中芯京城、中芯東方、中芯西青總共約34萬片12英寸新產線的建設項目。出于這些項目長遠安排的原因，公司要支付長交期設備提前下單的預付款，因此將22年全年資本支出從50億美元上調至66億美元。國內晶圓制造龍頭，成熟制程技術領先，維持“買入”評級

　　公司作為國內晶圓制造龍頭企業，成熟制程技術領先，預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為113/124/138億元，對應22/23/24年PE為28/26/23倍，目前A股PB約2.43倍，港股PB約0.93倍，維持“買入”評級。

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