專網通信行業需求回暖頭部企業充分受益BOB

發布時間：2022-11-21 丨 瀏覽次數：

　　BOB隨著疫情影響減弱，加上國際局勢多變及地緣政治沖突促進專網設備的需求高企，整體來看專網行業需求恢復好于 Omdia 預測的 6%-8% 預期，一部分專網企業的增長更是達到了兩位數，部分專網企業開始收益于行業需求快速恢復、企業費用持續優化，并進入逐步釋放利潤空間的階段，在毛利率穩定較高的情況下，行業龍頭的盈利能力將進一步延續。

　　據中泰證券研報顯示，通信設備板塊前三季度營收同比增長超 10%，凈利潤同比增長 20%，通訊設備各子板塊中，專用通信板塊凈利潤增速最高，剔除國內專網終端龍頭海能達出售賽普樂帶來的極值影響，專網通信行業三季度同比增長也有 70% 以上。

　　從行業的頭部企業摩托羅拉及海能達于近期披露的三季度報告來看，兩家公司都取得了不錯的成績。摩托 Q3 收入 23.7 億美元，同比增長 13%，高于預期，并且創出單季度新高，其中 LMR 業務增長近 10%，預計今年全年可達到 2019 年疫情前水平。不過受 ESN 計提減值損失、美元強勢走高等影響，其報表口徑整體毛利率和凈利率同比小幅下滑，若剔除此影響，摩托三季度同比向好情況顯著。國內企業看海能達：得益于主營專用通信業務的穩定增長及出售子公司賽普樂帶來的投資收益，前三季度扭虧為盈，凈利潤大幅提升。兩家海內外行業龍頭公司都同樣印證了行業復蘇邏輯，需求恢復強勁。

　　伴隨著收入新高，摩托在手訂單連續 9 個季度正向增長，并在 2022 年 Q3 創下 135 億美元的新高。不斷攀升的在手訂單一方面是因為客戶需求增加，另一方面也是因去年起摩托半導體元器件短缺的影響，并且其供應鏈問題在今年依然沒有得到很好地解決。受此影響，摩托也實施了一部分提價策略。

　　今年年初摩托曾表示會增加 1.2 億美元的預算用于半導體原材料的采購，摩托副總 CFO Jason Winkler 在 Q3 報告采訪中稱預計這個數字還會增加。在其 Q2 報告中，摩托經營性現金流及現金流凈額同比大幅下降，就是為改善供應問題大幅增加存貨所致。三季報中也提及市場對其產品的需求將繼續超過其在整個 2022 年獲得半導體組件供應的能力。

　　對比來看，海能達在其近期被問及是否能夠保供時表示—— 得益于公司之前采取的戰略備貨和國產替代策略，疊加上游供應壓力已得到較為顯著的緩解，今年公司在主營業務和 EMS 供應鏈做到了很好的保障。 供應鏈的優勢將帶給海能達拓展市場和用戶的機會。據海能達定期報告及其他公開資料顯示，其全新 H 系列產品正全面替代老產品，帶動業績增長 ; 在國內外的渠道拓展工作也頗有成效，未來渠道業務占比會進一步提升。

　　融合通信作為專用通信的演進方向，BOB海內外兩家龍頭廠商都已有所布局。摩托將 LTE 與 P25 相融合，推出了 ADX NEXT 系列產品，成為其 LMR 業務增長的重要推動力，截至上半年拿下了 1.9 億美元的訂單，Q3 P25 系統及 ADX NEXT 設備再次拿下 1.65 億美元訂單。摩托執行副總兼首席運營 Jack Molloy 表示，目前 ADX NEXT 產品只面向最高端的客戶，就已經取得了如此的成績，接下來將推出更適用于中端客戶的系列產品及服務，將繼續拉動增長。

　　而海能達在早年就提出了 公專融合 的概念，并推出了系列產品，去年也發布了其自己制作的《公專融合白皮書》。白皮書中提到： 對關鍵通信行業用戶來說，BOB以 3GPP LTE/5G 為代表的寬帶不是替換窄帶，而是趨向與窄帶融合，即利用寬帶在窄帶語音的基礎上增強關鍵通信，拓展關鍵數據和關鍵視頻業務。公專融合聚焦行業用戶需求，結合技術發展趨勢，在業務層、平臺層、網絡層、終端層實現多層次、端到端的深度融合 ，給出了明確了公專融合的定義及發展方向，其公專融合板塊的業務增長也在 2021 年實現了翻倍，并且仍在保持快速的增長趨勢。

　　目前在公專融合的新賽道上，兩家行業龍頭公司正帶動專網行業向融合的方向發展，市場還處于早期藍海階段，未來的市場空間和發展機會不可小覷。

　　從企業發展周期來看，其實專網行業的兩家海內外龍頭企業也有著不少相似之處 ---- 都經歷過涅槃重生的困難時期。摩托自 2011 年分拆后，將其網絡業務以 9 億美元出售給諾基亞西門子，又在 2014 年以 35 億美元出售企業業務給斑馬科技，保留發展更加成熟盈利能力更加穩定的政府業務，并且回收大量現金支持其業務發展及市值管理。隨著經營情況逐漸向好，2016 年摩托羅拉開啟了大規模收購之路，進入視頻安防領域，利用業務協同打造第二增長曲線，當前營收占比已增長至 15% 左右。

　　同樣的，近些年內外環境焦灼的情況下，海能達也完成了部分非核心資產出售及業務剝離，聚焦專用通信業務，并將資產負債率降至 50% 以下，減輕企業資金壓力，提高抗風險能力，并保持了連續 12 個季度較好的現金流，穩定的毛利率并不斷加強費用端的成本管控。，BOB在其窄帶業務穩中有升的基本保障下，發展了以公專融合為核心的成長性業務作為第二增長曲線，在語音通信的基礎上向視頻等更多數據形式延伸，目前正在快速增長階段。海能達董事長專訪中提到：公司最困難的階段已經過去，接下來公司將圍繞步步為 盈 開展工作，把主要精力聚焦在高質量產品和高質量顧客上，整體經營布局將圍繞盈利來運轉。

　　2021 年 隋田力事件 暴露出了專網通信行業部分公司存在業績不實、財務造假等一系列亂象，對專用通信行業造成了一定的沖擊，截止 2022 年 11 月 6 日，已經超 10 家企業或因涉相關案件相繼被立案調查。而這正是 劣幣 被驅逐， 良幣 優勢進一步顯現。隨著整治行動的進一步深入，敦促行業內其他公司更加腳踏實地地將精力放在自身業務發展上， 馬太效應 將促使頭部優秀企業迎來更多機會和可能性，帶動整個行業的凈化和提升。

　　不管是 十四五 規劃還是信創產業發展，都強調了 數字經濟、數字社會、數字政府，以數字化轉型整體驅動生產方式、生活方式和治理方式變革 以及 信息技術，數據安全、網絡安全的重視 ，同時 深入實施制造強國戰略，堅持自主可控、安全高效，增強制造業競爭優勢，BOBBOB推動制造業高質量發展 已經成為不可否認的發展方向。而專網通信行業作為數字化建設的底層基石，將為數字化轉型提供有力的通信技術支撐，專網通信行業這個細分賽道即將迎來其高質量發展黃金時代。

　　日前，廣東潮州饒平縣一男子駕駛特斯拉Model Y準備停車時，車輛突然失控高速狂奔2公里，接連撞上兩輛摩托車和兩輛自行車，造成2死3傷的嚴重交通事故。