開源證券：2023年食品飲料行業把握確定性原則選取四條交易主線BOB

發布時間：2022-11-25 丨 瀏覽次數：

　　BOB11月14日-11月18日，食品飲料指數漲幅為1.8%，一級子行業排名第7，跑贏滬深300約1.5pct，保健品（+9.7%）、烘焙食品（4.9%）、軟飲料（3.7%）表現相對領先。疫情防控優化措施有助于食品飲料消費場景恢復、經濟上行下居民消費力提升。2022Q2、2022Q3疫情影響下，餐飲、物流受限，目前判斷行業已經處于筑底過程，部分企業估值已經低于近年的平均水平。隨著2023年需求回暖改善，BOB食品飲料已經步入合理布局區間。2023年我們建議把握確定性原則，選取四條交易主線）選擇基本面穩健向上品種，如白酒。白酒需求韌性較足，防疫政策優化后將緩解白酒消費場景壓制現象。行業分化明顯，高端白酒品牌力強，周轉速度快，仍保持穩定增長；次高端白酒波動較大，劍南春與山西汾酒表現較好；區域名酒在基地市場集中度持續提升。我們建議積極布局穩健成長的高端白酒，以及持續快速增長的次高端白酒，推薦貴州茅臺五糧液、山西汾酒等酒企。同時關注地產酒龍頭，如洋河股價、古井貢酒等。（2）關注企業由于自身業務周期向上，處于困境反轉的投資機會，重點關注調味品、休閑食品行業。（3）把握上游成本變化情況，布局成本回落品種，如啤酒等。（4）關注主題性機會，如共同富裕背景下的鄉村振興，禮品市場或可進一步升級，鄉鎮禮品屬性的產品可受益。

　?。?）貴州茅臺：三季度業績基本符合預告，公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。（2）山西汾酒：三季度業績如期增長，全年營銷工作以穩為主，回款順暢，庫存低位，預計下半年營收環比提速，全年目標不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續進行渠道精耕，預計2023年外部環境轉暖后大概率實現雙位數增長，BOB股權結構改善后將對股價起到催化作用，目前具有較高布局性價比。（4）嘉必優：四季度積極關注新國標配方獲批催化劑和訂單進展，展望后續國際市場開發確定性高，化妝品市場可能取得突破，合成生物學相應產品有望量產，BOB持續看好。

　　11月14日-11月18日，食品飲料指數漲幅為1.8%，一級子行業排名第7，跑贏滬深300約1.5pct，子行業中保健品（+9.7%）、烘焙食品（4.9%）、軟飲料（3.7%）表現相對領先。個股方面，嘉必優、桃李面包李子園漲幅領先；絕味食品燕京啤酒皇氏集團等跌幅居前。

　　茅臺1935的銷售指標已經在2022年前三季度完成，BOB四季度配額有限，BOB供不應求還將持續存在。此外，茅臺1935的產品包裝也將迭代升級，更好地滿足消費者需求。

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