潔BOB美科技(002859)公司動態點評：業績短期承壓 離型膜業務有望注入成長新動能

發布時間：2022-11-30 丨 瀏覽次數：

　　BOB潔美科技(002859)公司動態點評：業績短期承壓 離型膜業務有望注入成長新動能

　　事件：2022 年10 月25 日，公司發布2022 年三季報，2022 年前三季度公司實現營收9.92 億元，同比下降31.91%；歸母凈利潤1.50 億元,同比下降54.58%；扣非凈利潤1.43 億元，同比下降56.40%。2022 年Q3 公司實現營收2.80 億元，同比下降41.96%，環比下降27.01%；歸母凈利潤4021.65萬元，同比下降62.49%，BOB環比下降48.11%；扣非凈利潤3619.05 萬元，同比下降66.09%，環比下降51.22%。

　　業績短期承壓，靜待需求回暖: 受到新冠肺炎疫情的反復爆發、中美貿易沖突、BOB俄烏戰爭以及產業鏈下游消費電子等行業需求波動的不利影響，公司業績短期承壓。2022 年Q3 公司毛利率為25.25%，同比減少16.42pct，環比減少6.67pct；凈利率14.34%，同比減少7.85pct，環比減少5.84pct。

　　費用方面， Q3 公司銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別為2.93%/11.87%/8.41%/-10.21%，同比變動分別為-2.01pct/6.19pct/1.51pct/-10.38pct，環比變動分別為0.46pct/3.72pct/3.02pct/-1.76pct。前三季度銷售費用同比減少59.23%，主要系銷售規模同比下降，以及根據新收入準則要求將運費相關調整到成本中；管理費用同比增加34.62%，主要系第二期員工持股計劃和2021 年限制性股票激勵計劃的實施相應成本費用的分攤；財務費用同比減少599.24%，主要系匯兌收益增加。

　　深耕電子元件領域，BOB傳統領域優勢持續強化：紙質載帶領域，公司逐步增加01005 壓孔紙帶專用設備，提高高附加值產品的產銷量。公司擴建安吉梅溪電子專用原紙生產廠區紙質載帶后加工車間。公司第五條電子專用原紙生產線項目正在有序推進，目前已進入設備安裝階段。此外，江西生產基地技改升級項目正在前期準備階段。塑料載帶領域，公司增加了0603、0402 等精密小尺寸產品生產設備，產能得到了進一步提升；新增滾輪機生產線陸續投產，公司已經投產的塑料載帶生產線 條。離型膜領域，公司MLCC 離型膜實現了向主要客戶的穩定批量供貨，在韓、日系大客戶端的驗證正在按計劃推進。公司持續優化光學級BOPET 膜及流延膜生產項目，2022 年上半年完成了BOPET 膜項目的試生產及設備提升，目前已進入產品驗證階段，預計2022 年底進入批量供貨階段。公司與天津經濟技術開發區管委會擬投資建設華北產研基地項目，目前土地已經完成招拍掛，在前期廠房設計階段。公司業務規模的快速擴張，有望為未來公司戰略實施提供有力支撐，助力公司保持行業領先地位。

　　國家政策利好電子信息行業，離型膜國產化有望加速：我國政府已將電子材料的發展提升到國家戰略高度，國務院等政府部門先后發布《國家集成電路產業發展推進綱要》《中國制造2025》以及《信息產業發展指南》等一系列政策推動電子材料產業發展，鼓勵電子材料國產化替代。離型膜技術壁壘較高，目前我國離型膜產業發展時間較短，產能仍集中于中低端領域，高端離型膜尚依賴進口。2020 年以來，公司投建了基膜產線，待基膜項目穩定生產并與離型膜產線合力形成產業鏈縱向一體化優勢后，公司離型膜產品的市場競爭力將大幅度提升。公司生產的用于偏光片制程等其他用途的進口替代類高端離型膜也實現了批量出貨。BOB公司以自有資金實施“年產20,000 萬平方米電子元器件轉移膠帶生產線建設項目（二期）”，日本進口超寬幅高端離型膜生產線完成生產調試，并陸續向客戶送樣，展開驗證。公司正進行資源整合和升級，著力打造“電子化學品技術平臺、高分子材料技術平臺、涂布技術平臺”三大技術平臺，未來有望在此基礎上，橫向開拓更多品類的高端電子材料，在更多細分領域達到全球領先水平，持續提升產品綜合配套服務能力，在電子信息產業國產化背景下，推動電子材料國產替代進程。

　　首次覆蓋，給予“增持”評級：公司屬于電子元器件行業，主營業務為電子元器件薄型載帶的研發、生產和銷售，產品主要包括紙質載帶、上下膠帶、塑料載帶、轉移膠帶（離型膜）、流延膜等系列產品。公司作為電子元器件行業的龍頭企業，BOB深耕電子元件領域，傳統領域優勢持續強化。電子信息行業在政策催化作用下，將迎來高速的發展階段，公司離型膜產業將迎來重要發展機遇，離型膜有望助力公司營收持續增長。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為1.89/3.91/5.66 億元，EPS 為0.46/0.95/1.38 元，對應22/23/24 年PE 分別為58X、28X、19X。

　　風險提示：下游需求不及預期，疫情影響超預期，原材料價格波動，產能釋放不及預期。