BOB芯?？萍?688595)公司動態點評：行業需求冷淡拖累業績 領先布局工業和汽車領域

發布時間：2022-12-01 丨 瀏覽次數：

　　BOB芯海科技(688595)公司動態點評：行業需求冷淡拖累業績 領先布局工業和汽車領域

　　事件：2022 年10 月28 日公司發布三季報，2022 年前三季度公司實現營業收入4.86 億元，同比增長4.98%，歸母凈利潤0.03 億元，同比下降96.14%；扣非凈利潤-0.31 億元，同比下降133.26%。2022 年Q3 實現營收1.48 億元，同比下降21.34%，環比下降21.69%；歸母凈利潤-0.13 億元，同比下降136.06%，環比下降186.67%；扣非凈利潤-0.35 億元，同比下降-173.61%，BOB環比下降1266.67%。

　　市場需求放緩價格下滑，BOB費用拖累業績承壓：公司2022 年Q3 毛利率36.46%，環比下降6.47pct，BOB同比下降19.13pct；凈利率-8.66%，環比下降16.69pct，同比下降27.60pct，這主要系一方面，8 位MCU 及消費電子市場需求下滑，價格下降；另一方面，公司本期股權激勵費用攤銷6,102.13 萬元，較上年同期增加2,381.13 萬元；費用方面，Q3 銷售費用/管理費用/研發費用/財務費用率分別為9.64%/15.36%/37.14%/-0.25%，同比變動分別為6.21pct/5.87pct/16.02pct/-1.00pct ， 環比變化分別為3.43pct/2.05pct/11.80 pct/-0.04pct。BOB報告期內公司繼續投入研發項目，2022年前三季度公司投入研發費用達1.48 億，研發費用率為30.40%。Q3 公司研發費用占比較大，主要系公司加大在汽車、工業、BMS 等戰略產品方面的研發投入、股權激勵費用攤銷合計同比增加約3,470 萬元,另一方面，營收規模同比有所增長，研發費用及研發費用率較去年同期有所增長。

　　完善產品布局，向工業和汽車拓展戰略布局：報告期內，公司不斷完善自己的產品布局，并積極向工業和汽車拓展戰略布局。公司圍繞著模擬信號鏈，MCU 和健康測量AIOT 三大產品線，推出新產品，進一步鞏固并保持公司在全信號鏈領域的領先優勢。在高精度ADC 領域，公司推出了國內首款高精度24 位Sigma-Delta ADC，ADC 的精度達到了國內領先，國際先進的水平。在高可靠性MCU領域，公司推出了推出內置USB PD3.0快充協議的32 位MCU，相對賽普拉斯產品，集成度更高，并且已經被國內頭部客戶所采用。在工業領域，公司研發用于工業測量和信號調理的Smart Analog系列高精度SOC 芯片已經發布。在汽車領域，公司車規相關產品認證工作進展順利，預計今年年底至明年將陸續推出多款通過AEC-Q100 的車規產品，主要應用于車身電子及PD 快充。通過在產品和技術上的積累，公司的產品布局進一步完善，公司持續加強在工業、汽車、BMS、電腦及周邊等戰略產品方面的研發、市場布局及產品規劃，公司產品有望擁有更大的市場影響力。

　　下游需求靜待回暖，有望受益于工業與汽車領域對芯片的需求：公司的32 位MCU 主要應用于工業控制上的消防、安防、智慧樓宇、動力電池BMS，電機控制，光模塊通信，電動工具、汽車電子中的車載多媒體等、高端消費電子和智慧家居等領域。受到新冠疫情沖擊影響，全球MCU 下游市場需求趨緩，使得2022 年上半年度整個行業營業都有所下降。根據IC Insights 預測，2024 年全球MCU 市場規模將達188 億美元，2021 至2024 年，3 年CAGR 預計達到6.19%。公司將產品布局延伸至工業電子和汽車電子市場，構建未來可持續競爭與發展的戰略布局。公司研發的Smart Analog?系列產品，主要針對“感知與交互”等應用場景的信號調理，能夠在符合工業級工作環境下穩定運行，可以通過軟件對芯片功能進行靈活定義域。未來在面對工業高性能芯片的需求，公司有望在工業級芯片市場占領更多的份額，擁有更多的營收。公司研發的車規級高性能MCU，符合ISO26262 功能安全的車規MCU 產品，未來有望實現國產替代。公司不僅完成產品升級和產業鏈延伸，還推出適應市場需求的新技術、新產品，保持和鞏固公司現有的市場地位和競爭優勢，進一步增強公司的核心競爭力。

　　首次覆蓋，給予“增持”評級：公司是一家集感知、計算、控制、連接于一體的全信號鏈集成電路設計企業，專注于高精度ADC、高可靠性MCU、測量算法以及AIoT 一站式解決方案的研發設計。公司產品和方案廣泛應用于工業測量與工業控制、通信與計算機、鋰電管理、消費電子、汽車電子、智慧家居、智能儀表、智慧健康等領域。未來，公司的產品布局有望持續優化。我們看好公司在產品線規劃上的布局和不斷拓展的研發能力，預計2022-2024 年，分別實現歸母凈利潤0.24/1.40/2.27億元，對應EPS 分別為0.17/0.99/1.59 元，當前股價對應PE 分別為252X/43X/27X。

　　風險提示：市場需求恢復不及預期，產品拓展不及預期，BOB行業競爭加劇導致產品大幅降價風險。