老百姓(603883)公司動態研究報告：全國布局持續推進 后疫情時代助力客BOB流增長

發布時間：2022-12-05 丨 瀏覽次數：

　　BOB老百姓(603883)公司動態研究報告：全國布局持續推進 后疫情時代助力客流增長

　　公司扎根于湖南，過去幾年通過直營、星火、加盟、聯盟的方式聚焦重點省份的布局，深度貫徹“四駕馬車”的戰略發展方針，目前已經覆蓋湖南、江蘇等20 個省級市場，在多個省份市占率領先。公司于2022 年6 月首次突破10000 家門店，同時也是中國首第一家開啟萬店時代的民營連鎖藥店。

　　目前，我國藥店連鎖率由2011 年的35%提升至2021 年Q3 的57%，TOP10 連鎖藥店市占率由2015 年的16%提升至2021 年的21%，增長較快，但與發達國家比仍具有較大提升空間。

　　未來隨著單體藥店的不斷出局和行業整合態勢加速下，連鎖率的提升預計會進一步提速，預計公司有望受益行業發展紅利，BOB實現長足發展。

　　新增門店穩步增長，單店坪效水平持續提升截至2022 年9 月30 日，公司共計擁有門店10327 家，其中直營門店7362 家、加盟門店2965 家。2022 年1-9 月，公司新增門店2214 家，其中直營門店1342 家、加盟門店872家，重點布局華中、華東和西北市場。BOB預計2023 年公司門店依然會保持快速擴張趨勢，其中加盟方式增長預計加快。

　　2022 年前三季度，BOB直營門店日均坪效達到58 元每平米，與去年同期持平。其中，旗艦店和大店坪效分別提升32 和10元每平米，BOB經營效率持續提升。

　　自“二十條”發布以來，廣州等多城市陸續放開管控，并強調“每個人都是自己健康的第一責任人”，但民眾對新冠的認知仍需時間，短期將極大刺激家庭儲備用藥需求。隨著國家對疫情把控更加精準，不再對疫情區域四類藥實行下架等措施，疫情散發區域經營受影響有望減小。看好出行政策放開、四類藥銷售政策邊際放松下藥店客流、銷售恢復。若未來正式放開后，感染人群增加，零售藥房將分擔部分醫院診療需求，BOB獲得更多處方藥份額。

　　預測公司2022-2024 年收入分別為183.47、227.66、282.77億元，EPS 分別為1.87、2.36、2.98 元，當前股價對應PE分別為23.2、18.4、14.5 倍，首次覆蓋給予“買入”投資評級。