華創證券歐陽BOB予：啤酒高端化趨勢還在演繹是食飲行業里投資方向最清晰的板塊

發布時間：2022-11-18 丨 瀏覽次數：

　　BOB11月17、18日，2022分析師大會暨第四屆新浪財經“金麒麟603586)”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。

　　華創證券食品飲料首席分析師歐陽予發表觀點，對于非白酒板塊，對于食品飲料而言，我們去年底到今年提出的是從困境走向新生的判斷，但是最后從實際的運行情況來看，這個邏輯沒有兌現，最主要有兩點原因：一方面來自于消費場景還是嚴控了一點。第二，俄烏沖突導致通脹超預期，成本的壓力又延續了一年。但是我們也看到了今年三季度行業壓力的傳導已經傳導到了行業最優秀的企業，BOB包括像調味品的海天，像乳業的龍頭伊利都呈現了單季度的下滑，BOB實際上這里面已經說明了行業的壓力已經傳導到末期了。一方面我們已經可以去看到，從四季度開始，很多企業的采購成本環比已經大幅度下來，包括面粉、糖、油以及跟各行各業相關的包材成本，在四季度已經明顯下降了，這一點延續性可以往明年去看，這是一方面。第二方面，實際上我們現在也可以看到新的疫情防控政策出來之后，對于企業來說，做決策的時候可以更加預期得到，環比肯定是更加有利于消費場景的恢復。在這種情景下面，疫情對于消費場景的壓力，對于供應鏈也好，BOB對于終端消費場景的壓力，最極致的階段應該在三季度已經過去了，環比的趨勢已經從四季度開始應該會逐步好轉。第三層面，整個行業又經歷了大幅壓抑的一年，明年會面臨著一個全面的低基數，剛才提到的這些因素如果能夠有一個邊際因素好轉，好轉的趨勢已經非常明確了。如果兩個因素同時疊加，里面可以找到非常多的投資機會出來，彈性會非常大。從投資選擇上面來看，從目前的時點，我們還是認為一些長邏輯比較清晰，而且明年增長趨勢驅動力比較足的板塊跟標的，特別是一些估值已經充分回落下來的一些標的。

　　目前來講，我們認為啤酒板塊是最為清晰的一個板塊，行業的高端化趨勢還在演繹，而明年的成本下降應該也值得去期待，BOB而且成本下降的方向應該是比較清晰的。

　　今年啤酒行業的恢復主要體現在非餐飲端，明年整個消費場景恢復，特別是外出消費的恢復，餐飲端對啤酒的消費拉動應該還是比較明確的。所以，對于啤酒板塊特別是對龍頭酒企來說，高端化帶來的趨勢以及明年的節奏，都是一個非常好的投資的板塊。

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